黄金价格自今年4月份起排名第一的炒股杠杆平台，已在3200-3450美元/盎司区间盘整超过4个月。贸易紧张局势缓和、利率维持稳定及股市反弹削弱了避险需求，央行购金的季节性下降也进一步拉长了震荡周期。
此前黄金持续上涨，主要建立在过度扩张的投机净多头之上；但在特朗普解放日后，短线投机盘在追加保证金压力下被强制平仓，导致净多头大幅回落至长期均值水平。同期黄金ETF连续净流入，虽然当前金价持续震荡，却也构成坚实的下方支撑。
更为核心的驱动力在于，全球多国央行购金需求季节性下降即将结束，9月份有望重启加速；而从平均回报率和上涨概率来看，9月份也是过去50年来金价一年中表现第二好的月份。此外，CTA 继续增加黄金配置，并维持净多头仓位。第三季度黄金价格有望向上突破3450美元/盎司。
高盛模型显示当前70%的金价波动由ETF、央行、投机者三类“坚定买家”的资金流驱动：这些买家每净买入100吨黄金，金价约上涨1.7%；并基于短期内央行强劲的结构性需求，以及美联储宽松政策和美国12个月内30%的衰退风险所带动的ETF资金流入，给出了明年年中4000美元/盎司的金价预期。
在2022年俄乌冲突后，约3000亿美元以美欧债券为主的俄罗斯外汇储备被冻结，全球央行购金速度较之前激增5倍。特别是新兴市场央行，为应对西方制裁风险，纷纷增持黄金。因为黄金可在境内持有、而且无法被冻结。
此后，非G7国家央行逐渐将黄金视为“去美元化”的中性资产，黄金再次从避险资产转变为全球储备体系重塑之锚：在对储备体系信心低迷时，黄金可以充当不依赖任何发行机构信用的中立抵押品；而当一国试图确立新的主导货币，囤积黄金是这一战略的重要环节；在对储备体系重拾信心，或新货币成功确立公信力时，持有黄金的紧迫性才会消退。
目前约有2/3的央行官方实际购金数据不公开披露，不过可以从伦敦金库变动和英国黄金净出口数据中窥探全貌。除去英国直接运往瑞士的黄金外排名第一的炒股杠杆平台，两国海关黄金记录的数据差就是全球央行隐性购买的黄金量。
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